IPO抑价的文献综述
IPO即首次公开募股（Initial Public Offering），是指一家企业第一次向公众出售其股份。IPO抑价现象是指首次公开发行定价明显低于上市初始的市场价格。国外对IPO抑价研究可追溯到20世纪60年代由 Reilly 和 Hatfiled(1969)对新股短期定价过低的现象展开研究，自此后理论体系逐步完善。国外的研究偏向于信息不对称方面，国内的偏向于实证国外理论以及结合实事的研究。现阶段，我们需要研究的是在小康社会的经济基础上，已有的IPO抑价理论是否依然可以运用，老龄化社会中IPO抑价是否有更多的解释等问题。
- 国外研究现状
（一）对IPO抑价的早期研究
国外对IPO抑价的研究起始于美国著名学者Reilly 和 Hatfiled（1969）。他们对美国证券市场新股短期定价过低的现象进行了分析。最早对IPO抑价现象进行系统分析的是Ibboston（1975）。他以美国1960年1月到1969年12月的新上市公司为样本，证实美国市场存在一定的抑价率。但是作为一个一直以来被忽视的问题，早期研究并不多。
- 信息不对称方面的研究
Baron（1982）提出承销商理论，他认为承销商掌握着比发行公司更多的有关于市场和投资者的信息，基于此种优势，为保证发行成功率，加以想要规避风险的心理，就会抑价发行。
Rock（1986）提出了逆向选择模型，该模型又被称作是“赢家诅咒”假说，他假设市场中存在两种投资者，即掌握诸多信息的投资者和信息匮乏的投资者。若股票定价过高，为了保证股票发行量，刺激信息匮乏的投资者投资，发行商就会抑价发行。
Benveniste和Spindt（1989）提出了市场反馈理论，投行为使投资者揭露真实信息，会采取IPO抑价，为那些人提供更多的配售机会，使他们得到更多收益。
- 行为金融学方面的研究
Miller（1977）提出意见分歧假说，由于新股价值不能确定，投资者之间产生了意见分歧，即所谓“异质预期”。意见分歧越大，股票发行后的长期表现越欠佳。由于投资者对即将发行的新股会存在错误预期，致使新股价格会有一小段时间的攀升。不过，这种现象只是暂时的，随着投资者对该股预期的改观，价格会下跌，“投资泡沫”破灭，股价会回到一个比较正常的水平。
Beatty和Ritter（1986）进一步提出，以“事前不确定性”衡量信息不对称程度，IPO首日收益率和事前不确定性成正相关。他们认为首次公开发行过高的超额报酬率是投资者投机欲望造成的。
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