玉米期权对其期货价格波动性的影响
研究综述
摘要：商品期权市场正在快速发展，农产品期权也逐步上市，为产业链带来新的避险工具。期权的推出可能改善整个市场的流动性和信息不对称，稳定期货市场波动，使其更好地实现价格发现功能，增强市场有效性和完备性。本文在阅读大量相关文献的基础上，对期权基本概念和期权的推出对标的市场波动性的影响研究进行归纳梳理，为以后进一步的实证研究提供依据。
关键词：期权； 标的资产； 波动性；
一、文献综述
1973年，全球第一家期权交易所——芝加哥期权交易所（CBOE）成立，个股期权产品的上市交易标志着有组织的现代化期权交易的出现。商品期权发源于美国，但由于监管制度不完善等，直至1984年，芝加哥期货交易所才成功上市大豆期权。在我国，随着期货市场逐渐成熟，期货基础标的发展日益完善，我国金融市场也逐步具备了优化和完善期权产品的良好基础。2018年1月28日，天然橡胶、棉花、玉米期权分别在上期所、郑商所、大商所正式挂牌交易。期权新品种密集上市，预示着场内期权市场逐渐步入高速发展时期。
- 期权的定义及分类
期权（Options）的核心本质是一种权利的买卖[[1]]，一种赋予持有人在某特定时间或时间段内以约定价格购进或卖出特定标的资产权利的标准化合约。期权交易至少有买方和卖方两房参与：期权的买方拥有自由选择是否行权的权利，不必承担任何义务，买方选择行权时赚取市场价格和约定价格的差价；不论买方是否行权，期权的卖方都必须无条件履行合约规定的义务，买方行权时卖方亏损差价。期权按行权时间可分为欧式期权、美式期权和百慕大期权；按对应权利可分为看涨期权和看跌期权；按基础资产类型可分为实物期权和金融期权。
- 期权的功能
商品期权作为衍生金融产品之一，与其他衍生产品类似，都具有风险管理、价格发现、投机套保和完备市场的功能。田瑞（2018）认为期权相比期货等其他衍生工具，更便于风险管理，有效度量和管理波动风险[[2]]。
- 风险管理功能
在期权推出前，投资者往往通过分散化投资来降低非系统性风险，但无法避免系统性风险，而期权恰好可以填补系统性风险。如崔轩和黄丽琳（2008）就期权在股票投资市场的一些问题作简要分析，分析得出期权的引入能够使投资者的投资工具多元化，降低投资的系统风险，提供了更多的保守投资策略，并且达到稳定股票市场的功能[[3]]。
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