我国玉米期货价格与现货价格的联动性研究
摘要：随着我国农产品期货市场不断完善，使得期货与现货两市场联系越来越紧密。玉米期货是国内现货最大的农产品期货品种。本文从玉米的现货市场出发，以期货、现货两市场价格的关系为研究点。通过EViews先对玉米期货价格和同期玉米现货价格数据进行协整检验、建立误差修正模型分析两者之间有无存在均衡关系，再基于VAR模型的建立，通过格兰杰因果关系检验及脉冲响应函数和方差分解分析玉米期货价格与现货价格之间存在的引导关系及影响，实证分析结果表明玉米期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系，且两者互为引导关系，玉米期货市场的功能运行是有效的。
关键词：期货价格； 现货价格； 玉米； 联动性
一、文献综述
期货合约，由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。农产品期货则是以农产品为标的物的期货，有着风险性低、价格发现及能使农民增收效益明显等特点而被农产品交易市场和广大农户所接受。2004年9月22日大连商品交易所推出玉米期货品种，为贸易商、加工商的现货交易提供了价格指导和转移现货价格风险的渠道。
- 期货市场功能
有关期货市场功能的文献，主要是国外经济学家首先提出并撰写的。目前被大部分学者统一赞同的观点是认为期货市场具有风险规避和价格发现这两大基本功能。所谓价格发现，是指通过市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格，即市场的价格同现货市场一起能够对市场未来的走势做出预期反应。其中的风险规避功能通过套期保值这一行为体现，所谓套期保值，是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖交易商品的临时替代物，具体表现为如将在未来卖出商品，则现在买进相应数量、相同商品标的物的期货合约形成一定的保险效应；反之若未来买进商品，则现在卖出相应数量、相同商品标的物的期货合约，达到风险规避的效果。之后在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，用其盈利来弥补期货市场的亏损，或利用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损，最终盈亏额取决于现货价格和期货价格的价格差变化。
凯恩斯于1930年在《货币论》中首次明确且系统的介绍了上述的期货市场的两个功能。而在1939年，希克斯在《价值与资本》中发展并完善了凯恩斯提出的“正常交割延期费理论”，该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来之时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。1949年，经济学家沃金提出了著名的“仓储价格理论”，该理论比较系统地描述了期货市场中可以储存的商品的期货市场价格与现货市场之间的关系，认为企业为获取最大的仓储收益，在存储或供应商品的时候使得其边际净持仓成本的变动等于持仓阶段预期的价格变动，以此来保证边际收入等于边际成本。Cox（1976）在理想预期的基础上提出农产品理性预期的价格模型，认为期货交易者可以从各种市场信息和历史的统计资料中获得完全信息，由此得出期货价格和现货价格之间存在确定性关系。
- 期货市场与现货市场价格之间的关系
1、国外研究现状
在国外期货市场兴起的较早，故对期货与现货价格之间的关系研究较多。Chowdhury（1991）运用Johansen检验法研究了美国金属期货市场和现货市场价格的关系，认为其期货价格对现货价格有很强的指导性。Paul Brockman（1995）利用协整模型的检验方法，对加拿大温尼伯商品交易所的农产品期货市场和现货市场的价格进行了实证检验，认为农产品的期货价格和现货价格时间序列均存在一阶差分协整关系，并认为其期货市场的价格发现功能较为显著。Wang（2003）运用Johansen协整对中国大豆和小麦期货和现货价格的价格进行检验，得出中国大豆期货和现货价格具有协整关系，认为其期货市场具有价格发现功能。而小麦期货市场和现货市场之间相对低效，认为其可能是由过度投机和政府干预造成的。
以上是毕业论文文献综述，课题毕业论文、任务书、外文翻译、程序设计、图纸设计等资料可联系客服协助查找。
