1.国内外相关文献综述
1.1股权激励的两种假说
围绕股权激励的效应这一研究主题，学者们进行了大量的研究，并提出了两种主要假说，即利益趋同假说与壕沟效应假说。
Jensen 和 Meckling（1976） [1]提出了关于股权激 励的利益趋同假说。循着 Jensen 和 Meckling 的研究 思路，Leland 和 Pyle（1977） [2]构建了资本结构模型， 并将信息不对称和道德风险纳入模型中，通过分析 得出结论：当经营者持股增加时，公司价值提高。 Dial 和 Murphy（1995） [3]以通用动力行业企业为样本进行了 研究，发现股权激励有助于提高公司价值。
与上述学者的观点不同，有学者认为，股权激励 并不能提高企业绩效，反而可能诱导经理人从事盈余管理等机会主义行为。Fama 和 Jensen（1983） [4]提 出关于股权激励的壕沟效应假说，认为当经营者大 量持有公司股票时，由于控制力加强，其抵御外部压 力的能力增强，从而加剧了代理问题。李增泉 （2000） [5]以 1999 年 4 月 30 日前披露股权激励方案 的 748 家公司为样本进行了研究，发现管理层持股 与公司绩效并无显著关系，但二者的关系会受到公司规模的显著影响，且具有明显的地区差异。
1.2股权激励与企业绩效正相关论
张宗益和宋增基(2002)[6]采用Morck分析方法，实证研究了我国上市公司1999年报资料，认为企业的绩效与经理人持股有着正向关系。肖继辉和彭文平(2002)[7]对586家上市公司在1999年至2001年的年报进行实证分析，发现经理人员持股给企业带来的业绩增加大约是总报酬的五分之一左右，经理人员的报酬与公司业绩质量正相关。
周建波和孙菊生(2003)[8]对1999 至2001年间34家试行股权激励的上市公司的研究发现,实施股权激 励计划的上市公司,其业绩在实施股权激励计划之前普遍比较高,表 明我国试行股权激励的上市公司样本中存在一定的选择性偏见。黄桂田和张悦(2008)[9]使用非参数Matching方法对2007年38家提出股 权激励计划的上市公司进行研究,发现股权激励对Tobinrsquo;s Q值存在显著的正向影响。
赵华伟（2016）[10]提出经理人股权激励是公司治理中一 种非常重要的激励机制，本文通过实证检验来阐释股权激励对上市公司业绩的影响。股权激励通 过影响公司经理人的收益，进而影响其行为，这些 行为将通过经理人制定和执行公司的各种财务决 策，并最终通过公司对外报告的会计业绩表现出 来。本文使用我国上市公司实施股权激励过程中 所披露的公开信息，来检验和对比上市公司实施 股权激励前后的业绩水平。本文的实证结果表明， 实施股权激励的上市公司其公司业绩得到了显著 提升。在三种常见的股权激励方式中，股票期权对 公司业绩的促进作用最为显著，而限制性股票和 股票增值权对公司业绩的促进作用并不明显。
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