关于太阳纸业上市公司股权激励研究的文献综述
研究背景及研究意义目的
随着中国资本市场的持续改善，越来越多的企业实行股票激励计划以刺激企业资本结构改革，提高员工对其薪资满意度，激活企业发展动力，使企业重新恢复生机，改良经营状况。本文对太阳纸业上市公司的股权激励模式进行分析研究，结合股权激励计划实施的特点，运用财务指标法，具体从盈利、营业、偿债和发展能力四方面的多项指标进行分析，并简评其股权激励计划的优点与不足，对激励计划下的激励对象、解锁条件和财务指标等因素提出建议。此外，还对激励过程中的盈余管理行为进行分析，从而提出改善我国林业上市公司股权激励实施效果方案的建议，希望借此敦促推行股权激励制度的公司吸取经验教训，不断完善行权条件的设计，确保计划地有效执行，实现激励经营管理层的初衷；与此同时，本文弥补了林业上市公司股权激励案例研究的空白，具有一定的研究意义。
1国外研究情况
1.1关于股权激励财务指标方面的研究
Jensen、Meckling（1976）综合运用代理理论与产权理论进行剖析论证，最先提出“利益汇聚假说”，其主要观点为：股权激励有助于代理人分享公司剩余索取权，使代理人与委托人利益趋于一致，激发代理人的积极性，从而降低代理成本，提升企业绩效，进而实现股东价值最大化[1]。Jensen， Murply （2004）通过对美国企业10年间高管薪酬的序列分析，认为股权激励制度影响到薪酬增长，高管股权激励也直接影响到企业业绩发展，二者具有正相关[2]。Eliezer和 Shivdasani （2011）通过研究分析认为，员工的工作积极性与管理层被授予股权激励呈正相关关系，可促进企业业绩的良好发展[3]。Steven X（2013）在对某企业实施股票期权计划过程中出现的调整行权价格的行为做研究时发现，该企业的业绩与未实施股权激励的企业相比，可看出明显提升[4]。
1.2关于股权激励盈余管理方面的研究
Yermark（1997）对股权激励行权中的择机行为予以关注，研究发现管理层倾向于在授权日之后发布好消息，在授权日之前散布坏消息。股权激励中，管理层进行盈余管理以及择机行为大都体现在对于行权价格的操纵。Balsam等（2003）研究1995-2001年股票期权授予前的盈余管理行为发现，管理层确实存在盈余操纵的行为[5]。EliBartov（2004）等通过对1992 -2001年间1200家上市公司的研究，发现管理层在行权前后存在大量的盈余操纵行为，即，行权前操纵性利润异常高，而行权后操纵性利润会出现急剧下降。Coles等（2006）通过对159次股票期权再发行的研究有力地证明了管理层在股权激励再发行之前，对应计利润进行了严重低估的操纵管理[6]。Bettis（2016）等建立的业绩型股权激励定价模型，探讨了行权业绩指标、股票价格等的行权条件对股权激励的风险承担激励产生的影响[7]。
1.3关于股权激励计划方案设计方面的研究
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