我国文化传媒上市公司股权结构对公司绩效影响的实证研究
摘要：近年来，随着社会经济的发展、人民生活条件的改善、国家对传媒行业政策支持力度的加大，我国传媒行业发展迅猛，特别是传媒行业上市公司业绩表现突出。而上市公司又是企业中发展较好的公司，上市公司一直不断追求的就是提高公司绩效，提高经营绩效最有效的方法就是建立一个合理的股权结构，诸多研究表明上市公司股权结构对公司绩效具有显著影响。由于各位学者研究侧重点、选取的样本以及时间等方面的不同，至今尚未得出一个统一的结论，其具体的实证结果也不尽相同，存在较大的争议和不一致，研究方法也比较单一。成熟的理论体系还有待构建。故本文以实证数据为支撑，通过分析传媒业上市公司股权结构和绩效之间的关系，得出有利于该行业提高绩效的且较为合理的股权结构，并据此提出对策建议，这对推动传媒业的健康发展具有极为重要的意义。
关键词：股权结构； 公司绩效； 传媒
一、文献综述
股权结构对公司绩效的影响一直以来备受关注，国内外学者对其研究一般都是在公司治理基础上进行研究。而不同学者的研究方向都略微有些不同，研究得出的结论也各不相同。本文对现有的结论进行一些基础概括，主要得出以下几种研究方法和思路。
(一) 股权集中度对公司绩效的影响
有关股权结构的研究在国外最先由Berle 和Means（1932）提出。他们认为现代公司具有两大特征，公司股权结构分散以及持有股权的经理对公司有控制权。他们的研究成果表明在股权更分散的情况下，股东对管理者的控制降低，从而使得公司的绩效变差。徐丽萍（2006）在研究沪深上市公司股权集中度对公司绩效的影响中使用第一大股东的持股比例进行研究，得出的结论是两者之间是正向线性关系。许小年和王燕（1997）在对上市公司所有制结构的研究中发现公司绩效和股权集中度正相关。秦磊（2008）在对制造业上市公司数据进行分析后得出的结论是公司绩效和第一大股东持股比例正相关，和前三大股东持股比例负相关。张红军（2000）认为，前五大股东持股比例和托宾Q值正相关。唐霞（2006）通过对旅游业上市公司数据进行分析后得出的结论是公司绩效和股权集中度无显著关系。杜莹、刘立国（2002）经过研究得出结论为公司绩效与股权集中度呈倒 U 型关系。当公司股权集中度增加时，企业绩效会先随之增加，然而在股权集中度到达一定程度后，继续增加则会引起公司绩效下降。刘洋洋（2020）通过对物流业上市公司2014-2018经营绩效进行研究分析，得到公司绩效与第一大股东持股比例负相关，与综合绩效正相关。杨佩月,唐丽均（2020）通过对消费类上市公司研究得出结论为企业经营绩效和股权集中度呈负相关关系。
(二) 股权属性对公司绩效的影响
我国上市公司对股权属性进行分类可以主要分为国有股、法人股和流通股。对不同产业公司的研究表明股权属性对公司绩效的影响也不一样。Gilbert Rely和Regina Jansen Arsjah（2018）经过研究发现公司外资股权结构越高，企业价值越高。杜莹和刘立国（2002）经过研究发现公司绩效与国家股比例呈负相关，与法人股比例呈正相关，和流通股比例不相关。怀娜和马健（2008）在对零售业上市公司股权属性进行研究后得出结论为国有股比例和法人股比例均对公司绩效不相关。唐睿明和邱文峰（2014）在对创业板的281家公司进行财务数据分析后得出结论为公司绩效与国有股比例呈正相关，和流通股比例不相关张红军（2000）经过实证分析得出结论为国有股比例对公司绩效的影响为不显著，法人股比例对公司绩效存在显著的U形曲线关系。许小年和王燕( 1997) 对上市公司所有制结构研究中得出结论为国有股所占比例与公司绩效之间存在负相关，法人股比例和流通股比例与公司绩效呈正相关。个人股比例与公司绩效没有显著关系。何斐然,周航（2021）通过对零售业上市公司对研究得出国有股和法人股对公司绩效对影响都不显著，公司经营绩效和流通股比例呈负相关。
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