上市民营企业股权集中度对企业绩效的影响研究——以宁波辖区境内上市公司为例
摘要：随着中国近年市场化改革的不断推进，民营企业已经成为了中国社会主义市场经济中不可或缺的力量，对于中国的国民经济增长起着至关重要的作用。大多数中国民营企业的所有权往往掌握在一个或少数投资者手中，面临着股权结构“一股独大”，产权不清晰等公司治理问题，而使其摆脱困境的方法之一就是优化股权结构。中外研究证实，股权结构能够影响企业的经营绩效与发展。股权结构分为两个方面，股权制衡度和股权集中度。其中，股权集中度是指根据所有股东持股比例的不同所导致的股权集中或分散的数量化指标。因而本文选择了股权集中度为研究视角,以民营企业较为集中的宁波地区为研究区域，探究上市民营企业股权集中度与企业绩效的相关关系，寻找合适的股权集中度，优化企业的治理机制，实现企业的可持续发展。
关键词：宁波；上市民营企业；股权集中度；企业绩效
- 文献综述
(一)关于股权结构与公司治理关系的理论研究概述
股权结构的内容包括股东构成及性质、股东持股比例、公司管理层持股比例等。股权结构与公司治理之间的问题，主要是股权结构对公司治理效果及企业绩效和价值的影响。因此，本文从以下三个方面来论述国内外学者的研究成果。
1、股权性质与公司治理
关于股权性质与公司治理间的关系，国外的研究集中于内、外部两种性质的股东对公司治理的影响。Jensen和Meckling(1976)[1]将股东分为内部股东和外部股东两类，并认为提高对企业有控制权的内部股东的股权比例，能够产生管理激励降低代理成本，提高企业价值。 McConnell和Servaes(1990)认为公司价值与股权结构之间有一种曲线关系，并且存在区间性，当内部股东股权比例小于40%时，企业价值随着其持股比例的增加而增加；当内部股东持股比例达到40%-50%时，达到最大；当内部股东持股比例超过50%时，企业价值就会下降，由此表明了适当合理的股权结构能够提高企业的价值。
2、管理层持股与公司治理
Morck、Nakamura和Shivdasani(2000)利用日本工业企业进行实证研宄，结果表明公司绩效和管理层持股具有正相关关系，说明管理层持股起到了激励效应。J·R Davies、David Hillier和Patrick McColgan(2005)利用伦敦证券交易所年鉴的805家公司1996—1997两年的数据，分析了管理层持股与企业价值的关系，通过分析在低持股、高度持股时管理层的表现，发现管理层持股和企业价值是互为影响的关系。
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