沪深A股上市公司高管背景特征对企业并购绩效影响分析
摘要：本文以中国沪深 A 股上市公司 2012－2013 年进行并购的企业为研究对象，数据来源于国泰安数据库，并通过上市公司报表补充所缺数据，最终收集到202个有效样本，依据高阶理论，运用Stata14.0实证分析了高管团队的不同背景特征对企业并购绩效的影响。研究结果表明:高管团队教育水平、女性比例、团队规模等与企业并购绩效显著正相关;高管团队任职期限与企业并购绩效显著负相关，然而高管团队的平均年龄未显现出与并购绩效显著的关系。
关键词：上市公司;高管团队;背景特征;并购绩效
一、文献综述
（一）国外研究
美国哥伦比亚大学Hambrick和Mason（1984）提出的“高层梯队理论（Upper Echelons Theory）”。高层管理团队（TMT），是由在组织中主要承担战略决策职责的高层管理者所组成的团队，是决定组织发展和影响组织绩效的核心群体。在现代公司制企业中，它通常由董事会成员及正、副总经理，以及其他共同参与战略决策的高层管理者组成。该理论认为，公司的领导与决策主要是由公司高层管理团队组织进行的，公司的最高管理者与其他高层管理人员之间是一种具有共同目标指向、技能上互补、分享权力、共担责任的关系。高层管理团队异质与团队经历的冲突水平及类型相关，团队越多样化，关于如何解决战略问题的观点就越不相同。诸如年龄、任期、教育、职业来源等易于观察、度量的传记性特征能够表示高层管理人员用于进行战略决策时的心理结构，例如认知能力、感知能力和价值观等等，而这些心理结构决定了公司战略决策的过程和对应的绩效结果。
Demsetz 和 Lehn（1985）对 1980 年 511 家美国上市公司进行实证分析，研究表明管理者持股比例与公司绩效之间不存在显著的相关性。
Kusewitt(1985)认为，在发生并购行为时，每个并购企业都会产生一个相对的临界规模，在目标企业的规模达到临界规模之前，并购活动并不能产生协同效应，只有超过临界规模之后，企业的并购绩效才会体现出来。
Wiersema和Bantel（1992）选择了87家企业作为样本，研究了高管团队的年龄、教育背景、任期对企业战略的影响，研究发现，高层管理团队的年龄异质性越低，所做出的战略决策越保守，而保守型战略将影响企业的绩效和组织的发展和壮大。然而具有科学、工程专业背景的高层管理者更容易采用新的战略，更倾向于实施产品多元化的战略。
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