中小微企业的融资问题综述
摘要：随着这些年我国经济的高速发展，我国中小微企业逐渐发展壮大，在我国经济发展、扩大就业和活跃市场等方面都扮演着重要的角色。2017年的《政府工作报告》中再次提到了中小微企业的融资问题，如今经济发展由粗放型、数量型、扩张状态向集约型、质量型转变。作为国民经济重要组成部分的中小微企业也同样面临转型升级、集约经营的挑战和机遇，小微企业融资也面临更多新情况、新问题。解决小微企业融资难融资贵问题，需要从提高政策的针对性、执行力、有效性和优化政策的顶层设计四个维度进行突破，形成政策协同效应，从而实现小微企业的资金供求平衡关系。
关键词：经济发展；中小微企业；转型升级；融资难题
一、文献综述
中小企业是国民经济的重要组成部分，在经济发展中起着举足轻重的作用。近年来，中小企业融资问题凸显，在推进供给侧结构性改革的当下，如何解决这一问题将关系到整个经济的发展。中小企业在我国经济和社会发展中占据重要地位。但中小企业融资问题一直以来制约着中小企业的发展。官方数据表明，当前中小企业的融资问题主要集中在融资贵与融资难两个方面。可以预计，在未来经济发展中这种需求会越来越大，在较贵的资金价格体系下，并没有出现小微企业资金供求趋于平衡或供过于求的状态。解决小微企业的融资难只有从政策突破入手，小微企业的资金供求才能形成互联互通机制，从而实现小微企业的资金供求平衡关系。
国内外学者对中小微企业融资难与融资贵问题进行了大量的研究和探讨。首先，国外研究中小微企业融资问题的主要理论依据是信贷配给理论，认为信贷市场信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，降低了信贷资源配置的效率，从而使企业面临资金缺口。Kenneth（1994）认为，信息不对称将引发商业银行对中小企业实施“信贷配给”行为，使得中小企业陷入融资困境。Bartonamp;Matthews（1998）则考察了企业主主观偏好因素造成中小企业自身融资难的可能性。当然出于某种因素的考虑，作为融资主体的中小企业主有可能宁愿选择规模受限的内部融资，而主动避免在银行信贷市场进行外部融资，因而在融资方式选择中显示出某种主观偏好的影响。Barbosa,E.amp;Moraes,C.（2003）认为小企业融资困难主要体现在财务杠杆这一方面用杠杆模型说明了这一结论，同时这两位指出以往的研究中小企业的研究都非常少数据并不是非常全面。就我自己找到的外文文献来看，国外对于小微企业的研究基本是都停留在上世纪九十年代左右，非常新的研究基本上是没有看到的。作为一个世界难题，国外在这方面其实也面临着困境。
与此同时，国内不少学者也结合国内小微企业运作特点从不同的视角，根据我国的现实情况进行了比较深入的研究，得出了一些有价值的研究结论和成果。林毅夫（2005）研究指出小企业与金融机构之间融资不通畅陷入融资困境的最主要原因是信息不对称所造成的。赖小民（2009）认为解决小微企业融资难融资贵问题较为复杂，仅靠银行难以奏效，必须政府、银行、企业、社会齐抓共管，形成合力，才能达到最好的效果，这个结果也是丁晓莉（2013）在研究的。陆岷峰（2011）认为，构建中小企业融资与民间资金对接渠道是有效解决中小企业融资难题的关键路径。罗亮森（2011）指出制约小微企业融资的主要是与银行贷款期限间的矛盾，他同时提出造成这一困局的原因来自于中小企业与银行条件不对称这一矛盾。这一看法与赖小民（2009）有一些相似，不过只着眼在了银行贷款这一方面。赵亚明（2012）从经济转型的长期趋势看，构建一个专业化和多层次的小微企业融资体系才是解决小微企业融资困境的根本途径。马乃云（2012）研究说明政府虽然出台了一些利好的财税政策，但政策的实施效果并不怎么理想，如果政府不能够真正加大扶持的力度来帮助中小微企业，那中小企业是不能渡过难关的。董婷（2013）认为是要充分发挥银行业金融机构融资的主作用。鼓励金融机构加强中小企业融资产品的创新，提高服务水平。鼓励符合条件的民营企业发起设立民营银行，丰富银行业金融机构体系，增加金融供给，才能为中小微企业提供更有针对性、更加便利的金融服务。王霄，赖雁云（2014）研究提出中小企业融资过程中存在着新“两缺口模型”，即：内生与外生融资缺口。罗仲伟（2014）研究表明当前金融体系还不够完善的新兴市场，必须依赖成熟的金融机构研究开发专门针对小微企业的金融产品才是解决小微企业融资问题的可行途径。闫永晶（2014）研究的结果说明通过对中小企业融资过程中银行企业信贷关系的博弈分析，进一步表明研究透辛迪加贷款模式对解决我国中小企业融资难问题具有重要意义。孙玉西（2014）认为大力发展互联网金融可对中小企业融资难的内外瓶颈进行有效破解，并说明了中小企业融资在未来互联网金融时代是可以有明确而清晰的发展方向的。 现在国内外主要有的差别是：一是我们的民营金融机构还比较少，未来应该在市场准入上着力。二是可以采取股权融资的方式。
从已有的研究成果来看，学术界主要认为小微企业融资困境有以下几个方面：
（1）在金融方面，信息不对称是中小微企业融资难最主要的原因，目前银行贷款仍是小微企业外部融资的主渠道，由于银行对小微企业贷款的贷前调查和贷后管理的成本相对较高，风险也相对较高，小微企业业务综合回报率比较低。同时由于信贷资源有限，银行贷款普遍要求土地和房产抵押，而小微企业普遍缺乏不动产，因此银行对小微企业的贷款比较慎重，有“惜贷”现象。从直接融资渠道来看，尽管近年来我国多层次资本市场体系不断完善，融资渠道和工具不断丰富，但是直接融资门槛相对小微企业仍然较高，能够上市、发债等的小微企业是极少数，直接融资渠道不畅加剧小微企业的融资矛盾。
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