房价与居民消费 ：一个文献综述
内容提要：近年来我国城市房价迅速上涨，房价上涨和消费不足成为宏观经济的两个焦点。基于两者的关系，本文梳理了近十几年来国内外关于房价对居民消费影响的主要观点和实证文献。本文试从房价对居民消费的影响的实证文献着手，探究国内房价与居民消费之间的影响机制。因此，本文除了介绍国内外市场中房价对居民经济的影响的实证文献之外，也会提出自己的一些想法。
关键词：房价； 财富效应；居民消费； 计量分析
房价与国民消费的关系一直是经济学家们关注的热点问题。对于房价与消费两者的关系，国外已有大量文献充分论证，但主要集中在欧美地区的一些发达国家，对于发展中国家房价与消费的关系的文献还很少。虽然我国国内已有部分研究从理论和模型对中国国内房价和国民消费的关系进行解释，但得到的结论也各有不同。
- 国内外市场房价变动对国民消费影响的研究
- 国外市场房价变动对国民消费影响的研究
围绕房价对于国民消费的影响，国外市场的研究主要是宏观数据和家庭微观数据两个方面着手。
Case、Quigley和Shiller（2001）通过两部分数据，一部分是美国各州1982-1999年季度的消费、股票拥有率，住宅价值等数据；另一部分包括法国、芬兰在内的14个发达国家1975-1996年年度数据。对这两组数据进行计量分析，在整个研究美国各州住房的财富效应时，使用了模型：Vit = Rit Nit Iit Vi0 , Vit表示某州居民在每年的每一季度所占房屋的总价值；Rit表示某州居民在每年的每一季度住房拥有率；Nit某州居民在每年的每一季度的住房拥有数量；Iit表示某州居民在每年的每一季度的加权重复销售价格指数，WRS或OFHEO，(Ii1 = 1, for 1990: I)，Vi0表示基准年1990年某州的平均房价。在研究其他国家时，i表示某国，t表示某年。股市财富效应的证据不足，没有强有力的证据证明其财富效应；但是有强有力的证据表明，住房市场财富的变化对消费有重要影响。这个证据出现在美国各州和个别国家，房地产市场似乎比股市对发达国家消费的影响更为重要。
Benjamin、Chinloy和Jud（2004）选取“美国国民收入和生产账户”（NIPA）以及“资金流量账户”（FOF）从1952年第一季度到2001年第四季度的数据，估计房地产和金融资产对于国民消费的影响。结果是，房地产财富每增加一美元，会给当年的消费带来8美分的增长，而金融资产仅能带来2美分的增长，房地产为消费带来的财富增长远高于金融资产带来的财富增长在一定程度上也论证了Case、Quigley和Shiller的观点。
在家庭微观数据上，Campbell和Cocco（2007）利用英国家庭微观数据，研究了房价对于家庭消费的影响。得出的结果是房价的财富效应具有异质性：对年老的有房者的财富效应比较明显，在年轻的租房者中的影响则相对较弱。同时，房价对于消费的财富效应也有明显的区域差异。但是在Lehnert（2004）通过对美国1968-1993年收入动态研究小组（PSID）的家庭数据发现，年轻人有更快的预期收入增长，相对于年老的群体，有更大的借贷动机和套现。因此，房价上涨对于年轻人也有显著的财富价值。
- 国内学者对于房价变动对国民消费影响的研究
我国的房地产市场相较于发达国家，起步较晚，尚不成熟。围绕着房价对于消费影响，国内学者们得出了不同的结论。
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