均值回归理论在A股市场的存在性分析与证明
摘要：通过历年内国内外学者对均值回归理论在股票市场的实证检验进行参考，看国内A股市场是否具备可借鉴的实证研究方法，并利用国内外学者得出的结论以及方法对国内均值回归的存在性进行检验和分析。
关键词：均值回归；股票市场；单位根检验；
一、文献综述
1.国外研究现状综述
均值回归可以简单解释为向平均值回归。而均值回归现象起源于学者们探讨资本市场的股价是否呈现随机漫步走势。如果股价违背随机漫步走势，那么意味着股价在长时间趋势下符合均值回归。
1900年，法国数学家Bachelier首次提出了股票随机行走的特点，标志着随机漫步理论的诞生。随机漫步理论的观点认为股票价格连续不断变动，是偶然发生的一种行为，在统计上是独立的，因而无法预测未来的股价变动。在随机游走理论提出之后，大量金融学家还在讨论是否可以预测股价变动，且证券投资发展到现在，仅仅知道一个股票价格随机游走，还远远不够。随着金融学家的研究，一些学者发现，股票收益率并非无法预测，从长期来看，股票价格变化之间应该存在一个自负相关，即股票价格应该呈均值回归特征；而大量的实证研究结论也表明，基于过去股价的变动，可以预测未来股价的变动。但是学术界关于股票价格变动一直没有统一定论，较为一致的看法是长期范围内的收益比短期范围内更容易预测。均值回归理论就是预测股票长期价格变动趋势的重要方法。
Summers(1986)通过对投机市场的有效性进行检验，发现了市场估值与合理期望值不相符，这一发现说明投机性无法确保市场合理估值，虽然Summers并没能给出强有效的拒绝市场有效性的方法，但在某种程度给出了影响市场有效性的潜在因素。
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