上证50ETF期权与标的资产价格联动性研究
摘要：对于金融衍生工具与其标的资产之间的关系，国内外学者进行了广泛的研究，研究主要是从两个方面进行，其一是波动性角度，其二是联动性角度。由于笔者打算从联动性角度进行研究，关于波动性不过多赘述。联动性是指通过实证检验金融衍生工具与其标的资产之间是否存在长期稳定的均衡关系以及二者的价格是否具有领先滞后效应。笔者通过查阅相关文献，总结相关学者关于金融衍生工具与其标的资产联动性的研究，为后续研究打下坚实的理论基础。
关键词：期货；期权；现货；联动性
一、文献综述
随着世界经济的发展，各国对金融衍生工具的使用越来越成熟。同样地，在学术界，人们对金融衍生工具的关注度也越来越高。对于金融衍生工具与其标的资产之间的关系，国内外学者进行了广泛的研究，研究主要是从两个方面进行，其一是波动性角度，其二是联动性角度。由于笔者打算从联动性角度进行研究，关于波动性不过多赘述。联动性是指通过实证检验金融衍生工具与其标的资产之间是否存在长期稳定的均衡关系以及二者的价格是否具有领先滞后效应。关于金融衍生工具与其标的资产的联动性，国内外许多学者都进行了研究，相比较之下，国外的研究起步较早，理论更加成熟完善；国内由于我国期权市场起步较晚，导致大部分的研究都集中在期货方面，此外，对于期权，大部分学者研究的内容是关于期权定价和波动性方面的内容，关于联动性则较少，因此，国内文献方面，会更多地借鉴期货与标的资产相关方面的研究。
关于金融衍生工具与标的资产之间是否存在长期稳定的均衡关系这个问题，国内外学者普遍认为两者之间存在长期稳定的均衡关系。
Park. et al（1999）通过实证检验，认为期权市场与现货市场之间存在长期稳定的协整关系，但期权市场对现货市场的成交量没有显著影响。Chiang（2001）以香港恒生指数的5分钟高频数据为样本，研究其期货价格与标的现货价格之间的关系，发现二者存在稳定的协整关系。魏洁、王楠（2012）以香港恒生指数及其衍生品市场为例，使用Johansen协整检验等方法发现期权市场与现货市场之间存在长期稳定的协整关系。刘伟（2015）使用上海汽车股票期权和上证180期权的仿真模拟数据，通过GARCH模型、Granger因果模型、VEC模型等检验期权与标的之间的联动性关系，研究发现二者与其标的资产之间均存在长期的协整关系。曾黎、李春（2013）通过分析沪深300股指期货与现货的日交易数据，得出股指期货、现货价格之间存在协整关系。王曦（2016）以上证50ETF期权2015年5月18日9点至2015年7月17日15点的5分钟高频数据和同时期的华夏上证50ETF的5分钟高频数据为样本，通过平稳性检验、ADF单位根检验和Johansen协整检验等方法，研究上证50ETF期权与其标的资产的协整关系，结果表明上证50ETF期权与其标的资产存在长期稳定的均衡关系。
关于金融衍生工具与标的资产价格的领先滞后关系，国内外学者均进行了大量的研究，但却没有得出一致的结论。
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