P2P网贷平台生存状况的影响因素研究
摘要：近年来，P2P网贷作为正规金融的有益补充得以快速发展，但资金断裂、自融、跑路等现象接二连三，极大地打击了借款人信心，影响行业的信誉和可持续发展。国外P2P网贷行业与国内在发展状况、平台数量和平台风险上有着较大差异，两者不能一概而论。目前国内现有的文献主要关注平台的特征、运作模式、平台的风险与监管和借贷行为等方面内容，且多为阐述型文章，实证型文章也多以单个平台数据为基础。随着恶性事件频发，学者们也开始关注平台生存状况以及问题平台的成因研究，问题平台的形成是多种因素综合引起的。各学者对不同的影响因素有不同的指标选取和度量方法，目前仍未有统一定论。
关键词：P2P； 网贷平台； 生存状况；影响因素
一、文献综述
- 引言
近年来，随着经济和现代信息技术的不断进步，互联网金融快速发展，并对传统金融产生较大冲击。P2P网络借贷（Peer to Peer Lending）是一种重要的互联网金融模式，它是指出借人与借款人之间通过网贷平台而不是金融机构产生的无抵押贷款(Lin等,2009)。在互联网金融的大潮下，P2P网贷作为正规金融的有益补充也呈现出爆发式发展态势。但从2018年6月开始，国内大量P2P平台集中爆雷，资金断裂、自融、跑路等现象接二连三。根据网贷之家的数据，截至2019年11月，中国累计平台数达6614家，但正常运营平台数仅442家。因此研究我国P2P网贷平台生存状况的影响因素，找出问题关键，对平台的生存和良好发展具有重要的指引作用。
- 国内外研究重点
国外的P2P网贷行业起步较早，存在较高的准入门槛、成熟的个人征信体系以及完善的监管政策。P2P网贷平台作为信息中介的条件已具备,市场被少数巨头主导，行业也相对自律，暴露的问题也相对较少。因此，国外关于P2P网贷的研究开始主要集中在借贷行为上，关注哪些因素会对借款成功率、借款利率和违约率等产生影响，具体而言主要包括信用等级、信息披露程度、种族、相貌等。Puro等(2010)发现借款人信用等级、逾期历史等因素对成交率有显著影响。Duarte 等(2012)通过研究发现长得值得信赖的借款人借款成功率更高,且其信用评分更高,违约率更低。此类研究多是基于单个平台,关注借款人风险，这与国外P2P市场被少数巨头主导，行业发展较为成熟有关。也有部分国外学者进行了更为深入和全面的研究，Jackson等（2018）对网贷平台发布信用等级是否能够真实地反映借款人的信用进行了研究，利用教育背景、工作经验、借款人的住房债务等软因素建立了一个模型，根据研究结果提出了构建和完善P2P借贷平台风险控制的策略。
与国外相比，我国当前征信体系不成熟、立法不完善、行业自律性较差，P2P借贷从国外传入后，在中国经历过一个爆发式发展时期，又经历了一个“爆雷潮”时期，目前正处于行业整改期，面临发展瓶颈。国内学者对其研究最初主要集中在平台的特征、运作模式和平台的风险与监管上，且多为阐述型的文章。吴晓光等（2011）分析了P2P业务流程可能引发的风险,认为应将其纳入监管体系,制定监管原则、模式、内容以及安全与技术指标,引导其健康发展。叶湘榕（2014）对从不同商业模式下借货的特征和性质出发，具体分析了各种借货模式的共性风险和特性风险。也有许多学者研究P2P借贷行为的影响因素，但大多局限于某些典型平台的案例分析或者采用单平台数据进行实证研究。骆永慧等（2016）通过分析人人贷的数据,发现利率对违约风险有主要的影响作用,但并不是唯一的,仍有部分风险隐藏在订单的其他相关信息中。提出借款人可以通过完善个人信息来提高借款成功率,改善与风险有关的指标。胡金焱等（2017）基于人人贷的数据，通过期望效用理论来探究网贷投资者是否具有理性意识来对收益与风险进行权衡，发现投资者会表现出对收益的追求和对风险的规避。随着P2P网贷平台恶性事件频发，国内学者也开始重视网贷平台的生存状况以及问题平台的成因研究。吴庆田等（2018）基于1706家中国P2P网贷平台的数据,建立多值logit模型来研究平台特征对平台运营稳健性的影响。研究得出有无资金托管、是否加入监管协会、有无经营许可证等对平台运营的稳健性有不同程度的影响。田杰等（2019）基于3842家P2P网贷平台数据的实证分析，平台实力、风控能力、业务模式及行业监管等方面的因素显著影响P2P网贷平台的生存状况。
- P2P网贷平台生存状况的度量
目前对于P2P网贷平台生存状况的度量尚无统一标准，但大部分研究采用的多是二元结果，即生存或者死亡。巴曙松等（2018）采用久期模型来处理P2P平台的生存状态和生存时间等统计问题，假定P2P平台的生存数据为单一久期数据,P2P平台的状态D是二元的,仅存在两种互斥状态:生存0或死亡1。王修华等（2016）根据平台经营状况将样本分成两大类，即可以进行正常投资和贷款的正常平台和处在提现困难、经侦介入或网站失联等停业状况的问题平台,建立了一个二值概率模型——Logistic回归模型进行分析。现有研究多采用二元结果来度量，这可能是由于数据的特征或者研究方法的需要。但问题平台产生的原因是多样的，目前生存平台生存状况的好坏程度也是不同的。
- P2P网贷平台生存状况的影响因素
- 平台实力
P2P网贷平台实力可以通过多种指标来体现，国内现有文献多从平台作为公司性质出发，以反映平台自身资本实力和借贷规模大小。霍文斌（2018）选择公司财产、盈利能力、资金周转情况、平台运营情况、人气五个指标，每个指标又由相应的下一级指标来计算。基于所有的指标,采用熵权TOPSIS和熵权PROMETHEE方法,得到对每家P2P网贷公司的综合能力打分，以构建P2P网贷行业评级体系。单鹏等（2017）利用因子分析法得到P2P平台综合实力评级的六个因子，通过实证研究发现因子一即“公司营业规模因子”影响最大，因子一包括成交量、标的数量、累计待还金额、注册资金四个指标。总体来看，最能体现P2P网贷平台实力的指标是平台的注册资本，资本量大小对一个平台的发展极为关键。
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