上市公司的股权激励问题文献综述

 2021-12-30 10:12

全文总字数：5007字

上市公司的股权激励问题

文献综述

1国外文献综述

国外研究股权激励问题开始的时间较早，至今已有几十年的历史，大致从以下三个方面对公司实施股权激励的行为进行研究：

1.1 影响股权激励实施的因素研究

LeeSeok和Steven（2000）运用Tobit模型对1992-1997年间美国1700家实施股权激励的公司进行研究，发现公司的投资机会、会计盈余的噪声含量、CEO持股水平、公司的财务杠杆以及CEO的年龄都会对CEO薪酬结构和激励程度产生影响，此外，研究还认为股票期权的执行可以降低公司现金流出，结论为代理理论提供了有力证据[1]。

Carol，Ayalew和Tanya（2005）以1997-1999年间美国网络公司为样本，研究了CEO薪酬制度与公司风险之间的关系，结果发现薪酬绩效的敏感度和风险呈现显著的正相关[2]。

Hideaki和Michael（2005）对1997年后日本344家大公司实施股权激励的情况进行研究，通过事件研究法和Logit模型考察了样本公司实施股权激励的市场效应和影响因素，结果发现成长性高、财务杠杆低、股权分散的公司更容易实施股权激励，并且这种措施具有较好的市场效应，能够整合股东和经理人的利益[3]。

Lamia，Ezzeddine和Samir（2008）建立Tobit模型，分析2001-2004年加拿大196家上市公司实施股票期权的经济因素，结果发现公司的成长性、规模、财务杠杆、CEO的年龄、CEO股票所有权和大股东所有权性质与此有关，而CEO的任期以及轮换限制在其中的作用相对微弱，结果同时认为金融类公司实施股票期权的可能性较小[4]。

Konstantions（2008）考察了1992-2004年间美国大公司性质和CEO特征对股权激励的实施产生的影响，结果发现CEO的年龄、CEO的所有权比例和股权激励的实施呈负相关关系，而CEO的轮换频率则会增加公司实施股权激励的可能性，研究支持主流的委托代理理论[5]。

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