1. 研究目的与意义

随着社会的不断发展，企业的复杂化，作为四大财务管理政策之一的股利分配政策愈发重要。由于历史、文化、社会发展等原因，我国与美国在股利分配政策上存在很大的差异，对股利分配方式的选择存在着较大的不同。现金股利是以现金资产来支付股东股利，股票股利是通过公司发行新股的方式代替货币资金，按股东股份的比例分配给股东股息的股利支付方式。美国是以现金股利为主要支付方式，而我国是以股票股利为主。选择何种股利政策对企业未来的发展、投资者的利益以及资本市场的运作都十分重要。

本课题从多个角度对中美股利政策及其对公司财务目标的影响进行了理论分析，并选择同时在中美上市的中国联通作为案例，研究分析该公司在中美证券市场股利政策的差异、原因及其对财务目标的影响，并进一步提出股利分配方式选择的建议。

2. 课题关键问题和重难点

关键问题：

1、中美股利政策上的差异及其对财务目标的影响。

2、中国联通在中美资本市场分别采用的股利分配方式。

3. 国内外研究现状（文献综述）

1.国外股利政策理论的研究

1956年，林特纳第一次提出了股利分配的理论模型，揭开了关于股利理论研究方面的序幕。1961年，美国经济学家弗兰科莫迪利安尼和财务学家默顿米勒关于股利无关论的提出，标志着西方股利理论研究跨入了一个崭新的时代。莫米理论建立在完善资本市场假设的基础上，有以下观点：（1）投资者对股利和资本利得不存在偏好。当公司再投资，股票价格上涨时，尽管股利低，投资者仍然会对外出售股票；当公司发放更多股利时，投资者会再购入股票对其扩大投资。（2）股利的支付比率不影响公司的价值。莫米理论存在以下两种市场特征：（1）不存在税赋或者交易成本；（2）市场参与者之间的信息分布是对称的。第一种特征对股利政策的影响表现在除权日的股价反映中，而第二种特征的影响主要反映在股价对股利宣告的变动中。

1967年，法拉和塞尔文共同提出税差理论（即所得税率差异理论），其主要观点是若股利的税率比资本利得的税率高，那么投资者将提高股利收益率要求较高的必要报酬率。因此，为了使资金成本降到最低，并且使公司的价值最大化，应当采取低股利政策。而后，布伦南创立了一个股票评估模型，将法拉和塞尔问的模型扩展到了一般均衡的情况，得出股利较高的股票比股利较低的股票有更高的税前收益，因此公司最好的股利政策就是不发放股利的结论。blackscholes与fama于1974年进行实证分析，结果却相反，得出高收益率证券的期望收益率并不显著不同于低收益率证券的收益率，而这些，从一个公司的角度出发，更倾向于支持股利无关论。

4. 研究方案

通过借鉴国内外关于股利政策研究理论成果和实践经验，本文试图通过案例分析来分析影响股利政策的原因。需要查阅中国联通的年终股东会议文件来查看该公司具体的股利分配政策。

研究方法：主要通过案例分析的研究方法。

本文主要框架：

5. 工作计划

论文具体写作步骤，以下为示例：

1）查阅与股利政策理论相关的资料；进行文献的阅读及整理，写出文献综述；

2）根据文献理论回顾，进行理论分析，初步建立分析框架；